國內宏觀

市場到底差不差錢?看看央媽這一舉動就明白

2019年03月26日08:49   來源:上海證券報
摘要:臨近跨季,資金面“大考”如期而至。往常這個時候,金融機構都會拆借資金儲備“糧草”。那么,資金利率飆升的情況會出現嗎?市場還會為借不到錢而“叫苦連天”嗎?

臨近跨季,資金面“大考”如期而至。往常這個時候,金融機構都會拆借資金儲備“糧草”。

那么,資金利率飆升的情況會出現嗎?市場還會為借不到錢而“叫苦連天”嗎?

顯然,市場表現得比小編淡定。就在今天,7天資金利率只略微漲了0.4個基點,隔夜和14天利率都還在下降……央媽不僅沒有凈投放,還回籠了600億元資金。那么季末資金面到底緊不緊?

資金面到底緊不緊?

跨季資金到底緊不緊?資金利率好像上行了哦!確實如此,但也只是象征性地緊一下下……

從銀行間市場來看,市場跨季的資金儲備已經較為充足,上周五的14天資金利率還上行了3.4個基點,而今天600億元凈回籠之下,一切似乎風平浪靜,掀不起一絲波瀾,7天Shibor只象征性地上行了0.4個基點,隔夜和14天資金利率還在下行。

對此,江海證券資管部研究主管吉靈浩認為,目前跨季流動性相對比較充裕,沒有出現特別緊張的情況,一方面和銀行監管指標壓力有所緩和,季末資金拆借需求有所減弱有關,另一方面也和銀行同業業務收縮后,資金沉淀有所減少有關。

一般來說,流動性從銀行間傳導到交易所,如果銀行間市場資金利率只是象征性地緊一下,那么交易所市場就不會太緊。某基金公司債券交易員表示,(跨季資金)有點緊,但在能接受的價格范圍內,還是能借到的。

從交易所市場的7天國債逆回購利率來看,跨季擾動因素確實存在,上周五GC007大幅上行32.88%,今日資金利率已經明顯穩定,僅較上周五上行了3.93%,盡管資金利率有所攀升,但與去年末65.19%的漲幅相比,自然不值一提。

實際上,從本周的公開市場情況來看,回籠因素并不多,除了已經回籠的600億元逆回購,明日還有500億元逆回購到期,此外,沒有額外的流動性擾動。

隔夜“1時代”已經過去

今年春節前后,隔夜資金利率曾幾度跌至“地板價”。為對沖春節提現需求,央行連續通過降準、逆回購等長短期工具投放流動性,銀行間市場迎來一段隔夜資金的“1時代”,出現連續7個交易日隔夜資金利率低于2%。

但受到多重因素影響,3月份市場資金面明顯邊際收緊,隔夜資金“1時代”顯然已經不復存在。

繳稅因素擾動下,3月下旬以來資金利率整體處于高位,3月18日DR001達到2.77%,創下了去年下半年以來的最高點。

很多市場交易人士表示,3月資金有所趨緊,受繳稅因素、股市上漲多重因素影響,市場風險偏好上升致使債市資金向股市分流。“一二月份資金面偏松,市場加杠桿熱情重燃。2月股市上漲后場外配資也有所抬頭,對3月資金面產生影響。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示。

央媽覺得市場暫時不缺錢

經歷了1月份降準等流動性投放,以及2月份節前資金回流,銀行間市場流動性已經較為充裕,DR007長期在指導利率之下徘徊,終于,央媽也覺得市場暫時不缺錢了,因此對于3月份的繳稅期,流動性投放方面也較為謹慎。

“3月人民銀行在公開市場投放的流動性非常有限,MLF逐漸到期回籠,加之今年以來銀行信貸投放規模較大,貸款派生存款會導致法定存款準備金繳存增加,基礎貨幣有所收緊。”吉靈浩表示。

從公開信息來看,截至今日發稿,3月份央行通過逆回購投放流動性1300億元,MLF到期量為4315億元,逆回購到期3900億元,共實現凈回籠6915億元。

興業銀行宏觀分析師郭于瑋表示,繳稅回籠部分流動性,導致繳稅截止日前后短端利率明顯上行。央行3月僅適度對沖稅期影響,使資金面邊際收緊。

事實上,此前市場預期的債券加速發行,并未產生太大的流動性沖擊。根據Choice數據統計,一季度實際發行繳款規模為5.66萬億元,雖較去年四季度增加1萬億元左右,但整體規模只有去年三季度的一半,因此對市場流動性的影響較為有限。

(文章來源:上海證券報)

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